Инвестиционный банкир · Менеджер по сделкам, который оценивает компании и перемещает капитал — торговля, проходящая от Медичи во Флоренции до сегодняшних площадок, платит за доверие, когда миллиарды переходят из рук в руки.
Со стороны очевидным навыком является финансовое моделирование — архитектура Excel, которая превращает компанию в оценку. В профессии моделирование считается легкой частью, которой можно научиться за несколько месяцев. Недостаточные навыки — это окружающие их навыки: безупречное исполнение в абсурдные сроки, суждение о том, что на самом деле означает цифра, и — на высшем уровне — способность заставить генерального директора доверить вам самое важное решение в своей карьере.
Обучение намеренно начинается с шлифовки. Младшие банкиры описывают годы аналитики как тест на толерантность, связанный с образованием: сотая таблица результатов мало чему учит, но привычка выполнять точную работу в 2 часа ночи, неоднократно, под именем управляющего директора, - это именно то, что проверяет отрасль. Что отличает тех, кто поднимается, так это переход от производства произведения к его созданию.
Устойчивая 70–95-часовая неделя на прямых трансляциях с ожидаемым одинаковым качеством в первый час и в восемьдесят — черта, на проверку которой аналитики существуют годами.
Старший продукт: советы директоров и учредители нанимают банкиров, которым они доверяют, и которые годами приносили пользу еще до того, как появился какой-либо мандат.
Неверно поставленная десятичная дробь в заключении о справедливости или неправильное количество акций в модели слияния — это опасная, а иногда и судебная ошибка: проверка культуры — это основная дисциплина в отрасли.
DCF, сопоставимые компании, прецедентные сделки, модели LBO — это технический язык, на котором ведутся все споры о цене.
Проведение аукциона, выбор времени для уступки, изучение ограничений другой стороны — ремесло, которое определяет последние десять процентов цены любой сделки.
Превращение оценки в повествование, на основании которого будут действовать совет директоров, роуд-шоу для инвесторов или сопротивляющийся продавец; презентационная книга — это риторика в электронной таблице.
Электронная почта проверена, штатное расписание проверено, комментарии старшего поколения по вчерашним проектам учтены. Контрольные списки реальных сделок, проверенные перед началом дневных звонков.
Обновление звонков с клиентами, юристами и контрагентами в разных часовых поясах; младший банкир делает заметки, которые впоследствии становятся пересмотренными документами, планами действий и списками осмотрительности.
Производственное ядро дня: создание и обновление моделей, страниц композиций и питчей, координация запросов в комнату данных, подготовка материалов, которые старшие оценят сегодня вечером.
Управляющие директора, освобожденные от собственных совещаний, вечером возвращают помеченные черновики — пресловутый отраслевой ритм, гарантирующий вечер юниорской команды, только начинается.
Комментарии обработаны, номера повторно привязаны, страницы перестроены; ужин за столом за счет фирменной стипендии на питание. Переработанная книга возвращается для утреннего просмотра пожилыми людьми.
Домой на такси за счет фирмы, короткая ночь и обратно. Защищенные субботы — единственная официальная уступка большинства банков с 2013 года — прерывают цикл примерно еженедельно.
Craft knowledge practitioners actually pass on — not motivation.
Стандартным экспонатом сделки является «футбольное поле»: оценка на одном графике варьируется от дисконтированного денежного потока, сопоставимых компаний, прецедентных транзакций и анализа LBO. Дело в эпистемологическом подходе: каждый метод неверен по-своему, поэтому оправданная цена определяется совпадением нескольких методов, а не ложной точностью одного.
Кредитное плечо банкира-продавца — это другой участник торгов — реальный или вероятный. Дизайн аукциона — это ремесло: к скольким сторонам следует обратиться, как распределить раунды и сроки так, чтобы каждый участник торгов оценил риск проигрыша, и как сохранить напряжение, когда на самом деле за столом только один серьезный покупатель.
Каждая фигура в книге должна прослеживаться до источника и согласовываться со всеми остальными проявлениями самой себя — «галочкой и ничьей». Аналитики распечатывают и проверяют страницы построчно, прежде чем что-либо дойдет до клиента, потому что одно противоречивое число заставляет клиента не доверять всем остальным. Дисциплина, а не моделирование – это то, что на самом деле устанавливает первый год обучения.
Зигмунд Варбург руководил своей фирмой, исходя из убеждения, что финансисты — это литературная профессия: письма клиентам составлялись и переделывались как эссе, встречи протоколировались в тот же день в точной прозе, а он отбирал кандидатов частично с помощью графологии. Основная техника его пережила: в трастовом бизнесе качество вашего письменного мышления — это продукт, который клиент действительно может проверить.
Версия банковских отношений Феликса Рогатина: постоянно советуйтесь — обеды на совете директоров, тихие советы, неоплаченные записки — чтобы, когда произойдет транзакция всей жизни генерального директора, не было никаких переговоров, а был только телефонный звонок. Техника заключается в терпении к балансу: вкладывайте в людей годы необъявленных суждений, прежде чем они начнут контролировать мандат.
Реальные сделки заключаются под кодовыми названиями проектов — Project Everest, Project Blue — при этом информация ограничивается именными списками инсайдеров, потому что утечка влияет на рынки и заканчивает карьеры в соответствии с законом об инсайдерской торговле. Этот прием практичен: никогда не называйте имя клиента в лифте, держите отдельные «чистые группы» для конфиденциальных данных о конкурентах, предполагайте, что каждый лоток принтера является общедоступным.
Модельное полотно. В банковской культуре Excel используется только клавиатура — обучающие программы буквально отключают мышей, — а соглашения банковской модели (ввод с цветовой кодировкой, отсутствие жестко закодированных чисел в формулах) функционируют как общая грамматика для каждой команды, занимающейся сделкой.
Куда уходит больше времени младшего банкира, чем на любой другой инструмент: презентационные книги, презентации для руководства, материалы для советов директоров. В банках есть специальные отделы по подготовке презентаций, но аналитик владеет каждой цифрой на каждой странице.
Стандарт рыночных данных составляет примерно 30 000 долларов в год за место: текущие цены, данные по облигациям, рейтинговые таблицы и система обмена сообщениями, по которой распространяется значительная часть мировых сплетен о сделках.
Механизмы скрининга и сравнения — базы данных финансовых показателей, мультипликаторов, прав собственности и транзакций, которые обеспечивают работу по оценке. Первое задание большинства аналитиков — это набор данных, взятый у одного из них и вручную сверенный с документами.
Запечатанная цифровая комната, где происходит комплексная проверка: документы с водяными знаками, разрешенный доступ и полные журналы аудита того, кто что читал. Им управляют юниоры на стороне продаж; Журнал доступа сам по себе представляет собой информацию о сделке, к которой участники торгов относятся серьезно.
Эти часы можно пережить, как двухлетний спринт, и разъедать, как десятилетие; выгорание, ухудшение здоровья и резкие уходы происходят в течение трех-пяти лет. Исследование Goldman Sachs за первый год 2021 года — 95 часов в неделю и пять часов сна — просто опубликовало то, что в частном порядке оценивает отрасль, а преуспевающие аналитики рассматривают энергию как управляемый ресурс, а не добродетель.
Мастерство исполнения доводит банкира до вице-президента и не далее; Ворота MD — это доход, который требует отношений, убежденности в отрасли и коммерческого нерва, которые никогда не складываются за годы чистого производства. Самая печальная распространенная фигура в отрасли — это превосходный вице-президент, которого неоднократно обходили вниманием, потому что никто вовремя не научил его тому, что работа меняет вид руководителей.
Банкиры постоянно живут внутри существенной закрытой информации, и эта линия преступна, а не этична. Дела Денниса Левина и Ивана Боски 1986 года, которые в конечном итоге помогли уничтожить Дрекселя Бёрнема Ламберта, остаются предостережением для профессии: советы другу, личный счет, утечка мандата и карьера, фирма и часто свобода заканчиваются вместе.
За каждым рецептом стоит эксперт по лекарствам — от первых аптек Багдада и аптекарской ступки до морфия, артемизинина и современных аптек.
AI-resistant 58 📊Находит закономерности и строит прогнозные модели на основе данных — должность 2008 года, основанная на трех столетиях подсчета, тестирования и визуализации доказательств.
AI-resistant 38 ✈️Профессиональный летчик, который превращает погоду, технику и 200 жизней в рутинное прибытие — корабль, восстанавливаемый после каждой катастрофы, которая чему-то его научила.
AI-resistant 72 🗺️Решает, что компания должна построить дальше и почему, превращая потребности клиентов, бизнес-цели и технические ограничения в один общий план, которым никто больше не владеет.
AI-resistant 50 🧾Хранитель книг: наследник ремесла, настолько древнего, что оно изобрело само письмо, и теперь ведет переговоры с программным обеспечением, созданным для его автоматизации.
AI-resistant 35 💱Исследователи дефицита — от булавочной фабрики Адама Смита до комнаты принятия решений в центральном банке — по-прежнему просили предсказать то, что ни одна модель не отражает в полной мере.
AI-resistant 62Человек, который основывает компанию — выявляет пробелы, несет риски и отвечает за заработную плату, от ассирийских финансистов караванов до основателей, финансируемых венчурным капиталом.
AI-resistant 88 🧾Хранитель книг: наследник ремесла, настолько древнего, что оно изобрело само письмо, и теперь ведет переговоры с программным обеспечением, созданным для его автоматизации.
AI-resistant 35 📣Профессионал, который создает спрос — от расписных стен Помпеи и рекламной записки P&G 1931 года до аукционных лент цифровой эпохи.
AI-resistant 38 🗺️Решает, что компания должна построить дальше и почему, превращая потребности клиентов, бизнес-цели и технические ограничения в один общий план, которым никто больше не владеет.
AI-resistant 50 💱Исследователи дефицита — от булавочной фабрики Адама Смита до комнаты принятия решений в центральном банке — по-прежнему просили предсказать то, что ни одна модель не отражает в полной мере.
AI-resistant 62 🌿Руководит стратегией, измерениями и отчетностью, которые помогают организациям снизить экологический и социальный ущерб при выполнении деловых обязательств.
AI-resistant 66