이사회의 신뢰
88일생일대의 회사 매각을 결정하는 CEO는 모델의 결과물이 아니라 수년간 알고 지낸 사람을 고용한다 — 그 위임 결정은 감정적이고, 평판이 걸려 있으며, 지극히 개인적이어서 어떤 인터페이스도 닿을 수 없다.
투자은행업은 하위 직급에서는 유난히 AI에 노출되어 있고, 상위 직급에서는 유난히 보호받고 있다. 애널리스트 층의 핵심 산출물 — 초벌 모델, 피치북 페이지, 실사 요약, 시장 업데이트 — 은 텍스트와 정형 데이터로, 생성형 AI가 가장 잘 다루는 바로 그 재료다. 실제로 모든 대형 은행이 2023년 이후 내부 AI 어시스턴트를 도입했다. 반면 시니어 층의 산출물은 신뢰, 판단, 책임이며, 아직 어떤 고객도 이를 소프트웨어에서 사려고 하지 않는다.
가장 유력한 미래는 대체가 아니라 압축이다 — 애널리스트 채용 규모는 줄어들지만 산출물은 그대로 유지되고, 주니어들이 모든 것을 직접 만드는 대신 기계의 결과물을 감독하는 방향으로 도제 수련이 더 가팔라지며, 정점의 관계형 프랜차이즈를 둘러싼 경쟁은 변함없거나 오히려 더 치열해질 것이다. 열려 있는 질문은 이것이다 — 지금의 시니어들을 만들어낸 훈련의 고됨이 자동화로 사라진다면, 다음 세대의 신뢰받는 시니어는 대체 어디서 나올 것인가?
높음
기계가 대신할 수 있는 업무의 비율
현재 주니어 뱅커 근무시간의 대부분은 AI가 이미 그럴듯하게 수행하는 업무에 쓰인다 — 발표자료 제작, 초벌 모델·비교기업표 작성, 데이터룸 문서 요약, 시장 업데이트 자료 제작이다. 자동화에 저항하는 것은 시니어의 프랜차이즈다 — 신뢰로 위임 계약을 따내고, 사람을 상대로 협상하며, 누군가 책임져야 하는 규제된 의견서에 서명하는 일이다. 이 직업 자체는 살아남지만, 그 아래를 떠받치던 피라미드는 좁아진다.
직함이 아니라 업무 단위로 산정했다. 낮을수록 안전하다.
AI가 대체하지 못하는 직업 →기계가 가져가지 못하는 것
사람을 상대로 하는 협상
82상대측의 제약을 읽어내고, 양보의 시점을 재고, 테이블 너머로 설득력 있게 허세를 부리는 일 — 정보가 감춰진 적대적이고 반복되지 않는 상황은 여전히 확고한 인간의 영역이다.
책임과 규제된 의견서
75공정성 의견서, 증권신고서 책임, 각종 라이선스 체계 모두 법적으로 책임질 수 있고 보험에 가입할 수 있는 특정한 개인이나 회사를 요구한다 — 어떤 규제기관도 모델의 서명을 받아들이지 않는다.
기밀 판단력
70가장 가치 있는 딜 정보 — 누가 매각을 고려하는지, 어느 이사회가 흔들리는지, 경쟁 입찰이 실제로 어땠는지 — 는 어떤 데이터셋에도 남지 않는 대화 속에 존재한다.
신디케이션과 배정 관계
62수십억 달러 규모의 신규 증권을 배정하는 일은 여전히 은행과 투자자 사이에 여러 사이클에 걸쳐 쌓인 상호 신뢰의 인적 네트워크로 돌아간다 — 다만 전자 북빌딩이 그 가장자리를 계속 잠식하고 있다.
이미 가져가고 있는 것
피치북 제작
85회사 소개, 시장 개요, 실적 슬라이드 같은 표준 페이지 작성은 이미 대형 은행의 내부 AI 도구로 상당 부분 자동화되어, 애널리스트가 밤새 하던 작업을 몇 분으로 줄였다.
실사 문서 검토
80데이터룸 속 계약서, 공시자료, 재무제표를 기계로 읽어 문제점을 찾아내는 일은 이제 속도와 일관성에서 주니어 인력의 검토를 앞지른다 — 법무·회계법인도 같은 딜에서 같은 시스템을 쓴다.
시장 업데이트와 내부 메모
78주간 업종 업데이트, 실적 요약, 딜 위원회 초안 작성은 정형화된 입력값에서 텍스트를 생성하는 작업이다 — 은행들이 가장 먼저 AI 어시스턴트로 옮긴다고 밝힌 바로 그 업무다.
초벌 모델과 비교기업 분석
72템플릿 기반의 3대 재무제표 모델, 비교기업 산출, 리그테이블은 점점 더 소프트웨어로 만들어진다 — 조정값, 정상화, 그 숫자가 의미하는 바를 판단하는 부분만 여전히 사람 손으로 검증된다.
일이 변해가는 방식
애널리스트 피라미드가 좁아진다
은행들은 AI가 생산 업무를 흡수하면서 신입 채용 규모를 줄이는 것을 공공연히 논의한다 — 도제 수련은 모든 것을 직접 만드는 것에서 기계의 결과물을 감독하는 것으로 옮겨간다. 누군가에겐 더 빨리 실력을 갖추는 길이지만, 누군가에겐 훈련의 장을 잃는 일이기도 하다.
부티크가 자문 시장 점유율을 가져간다
에버코어, 센터뷰, PJT, 로스차일드 앤 코 같은 독립 자문사들은 지난 20년간 '대출과 분리된 자문이 더 깔끔하다'는 논리로 종합 은행에서 수수료 점유율을 가져왔다. 실행 업무가 상품화될수록 이 흐름은 더 강해진다.
사모시장이 파이프라인을 잠식한다
기업들이 상장을 더 오래 미루고 사모신용 자산이 2024년 약 1조 7,000억 달러를 넘어서면서, 전통적인 IPO·공개 M&A 방식은 이제 스폰서 간 거래, 지속펀드(continuation fund), 직접 대출과 경쟁한다 — 어떤 뱅커가 중요한지의 판도가 바뀌고 있다.
마침내 근무시간에 한계가 생긴다
2021년 유출된 골드만삭스 애널리스트 설문조사와 2024년의 새로운 관심 이후, JP모건은 대부분의 주니어 주당 근무시간을 약 80시간으로 제한했고 경쟁사들도 근무시간 추적과 보호된 휴일을 도입했다 — 소박한 한도이긴 하지만, 한 세대 만에 나온 첫 구조적 양보다.
갈라져 나오는 새 직업들
사모신용 오리지네이터
금융권에서 가장 빠르게 성장하는 분야인 직접대출 펀드에서 전통적인 은행업 기술을 규제받는 은행 테두리 밖에서 활용해 대출을 구조화하는 일로, 전직 M&A·레버리지금융 뱅커들이 많이 진출한다.
세컨더리·사모자본 자문가
사모펀드 지분, GP 주도 지속펀드, 순자산가치(NAV) 파이낸싱을 자문하는 전문 분야다 — 2010년만 해도 거의 존재하지 않았지만 이제는 모든 주요 자문사에 전담 팀이 있다.
에너지전환·인프라 금융 전문가
에너지 전환, 데이터센터, 인프라를 위한 자금을 조달하고 구조화하는 일이다 — GIP의 125억 달러 블랙록 매각을 뒷받침한 바로 그 딜 유형으로, 프로젝트 파이낸싱과 정책 이해, 전통적인 커버리지 은행업을 결합한다.
딜 기술·AI 실사 전문가
이제 자료를 초안하고 데이터룸을 읽어내는 AI 시스템을 구축하고 감독하는 일이다 — 은행 내부와, M&A 실행을 둘러싼 성장하는 벤더 생태계 양쪽에서 뱅커와 엔지니어를 겸비한 하이브리드 직무다.
전망
뱅커들이 스스로 즐겨 드는 역사적 유사 사례는 트레이딩 플로어다 — 전자 체결이 1990년대 이후 수천 개의 브로커·마켓메이커 일자리를 없앴지만, 은행의 수익과 시니어 프랜차이즈는 가치사슬을 위로 이동함으로써 살아남았다. 자문 은행업도 이제 같은 이동을 시작하고 있다 — 생산은 자동화되고, 판단은 집중되며, 가장 많이 받는 사람은 결국 위임 계약을 따내는 이름이다.
구조적 위험은 세대에 있다. 지금의 모든 매니징 디렉터는 지금 자동화되고 있는 바로 그 훈련 과정을 거쳐 만들어졌다 — 애널리스트들이 더 이상 숫자 속에서 몇 년을 보내지 않는다면, 은행은 회사를 근본 원리부터 가치평가하고 이사회를 이끌 수 있는 인재를 길러낼 새로운 방법을 만들어야 한다. 이 도제 수련의 문제를 풀어낸 회사가 다음 시대의 프랜차이즈를 소유하게 될 것이다.
변하지 않는 것은 그 근본적인 수요다. 기업은 계속 합병하고, 분사하고, 실패하고, 자금을 조달할 것이며, 그런 일이 벌어질 때마다 신뢰받는 누군가가 양측 사이에 서 있어야 한다 — 피렌체 시절부터 그래왔듯이. 자리는 줄고 도구는 낯설어지겠지만, 그 산물은 1397년과 똑같을 것이다 — 대규모로 이루어지는 신뢰받는 중개다.
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회사를 세우는 사람 — 틈새를 발견하고 위험을 감수하며 급여 지급까지 책임지는 존재로, 아시리아의 대상 금융업자에서 벤처 투자를 받는 창업자까지 이어진다.
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