Früher Schock
Fundamentstress
In den Anfangsjahren des brasilianischen Real herrschte oft eine Mischung aus Münzmangel, Kriegsfinanzierung oder fragmentierter Banknotenausgabe.
Jede dauerhafte Währung hat Narben. Die Krisen des brasilianischen Real lehren mehr über Institutionen als jedes ruhige Jahrzehnt.
Bei den folgenden Episoden handelt es sich um historische Zusammenfassungen für den Kontext, nicht um Vorhersagen über den nächsten Schritt.
Crisis episodes
Mitte des Jahrhunderts
Regimebruch
Krieg, Depression oder Dekolonisierung erzwangen Änderungen der Konvertibilität.
Inflationskampf
Preisspitze
Die hohe Inflation stellte auf die Probe, ob die Einheit eine verlässliche Rechnungseinheit blieb.
Peg-/Float-Krise
FX-Bruch
Eine verteidigte Bindung oder ein plötzlicher Float führten zu Bilanzschäden.
Bankstress
Kreditklemme
Bankpleiten führten zu Geldmarkt- und Währungsstress.
Aktuelle globale
Importierter Schock
GFC-, Pandemie- oder Sanktionsepisoden, die durch Dollarfinanzierung oder Rohstoffe übertragen werden.
Lessons
Die Glaubwürdigkeit ist gering
Peg-Versprechen gelten nur so lange, wie es die Reserven und die Politik zulassen.
Bilanzen sind wichtig
Deviseninkongruenzen bei Banken und Unternehmen führen dazu, dass Währungsschwankungen zu Krisen führen.
Kommunikation zählt
Überraschende Regimewechsel verstärken das Überschießen.
Globale Dollar-Spillover-Effekte
Sogar Nicht-Dollar-Währungen spüren die US-Zins- und Liquiditätszyklen.
Stress indicators
Inflationsvolatilität
55Wie grob bewegen sich die Preise in dieser Einheit?
FX-Volatilität
45Typische Turbulenzen im Vergleich zu großen Konkurrenten (relativ).
Externer Finanzierungsbedarf
50Abhängigkeit von ausländischem Kapital zur Finanzierung von Defiziten.
Reservepuffer
25Offizielle Vermögenswerte, die für Intervention oder Vertrauen zur Verfügung stehen.
Klarheit der Politik
70Wie klar verstehen Märkte die Reaktionsfunktion?